美国谷物丰收与库存紧缩、大豆需求疲软以及贸易不确定性相冲突
今年秋季，美国玉米、大豆和高粱产量将达到创纪录的215亿蒲式耳。丰收之际，美中贸易关系的未来充满不确定性，美国大豆出口市场需求低迷，农作物价格低迷。与此同时，粮食储存和运输物流也比以往更加复杂。
根据一个 CoBank 知识交流中心的新报告今年秋季，粮食仓储空间将异常紧张，由于仓储能力有限和基础设施紧张，粮食经销商将收取更高的费用。虽然粮仓可以从购买更便宜的基差和在期货市场上获取更大套利中获益，但盈利机会并非没有风险。
“粮仓面临的挑战是如何优先处理稀缺的粮食储备，”CoBank谷物和油籽经济学家Tanner Ehmke表示。“在美国12个玉米主产州中，今年直立式粮仓短缺14亿蒲式耳，粮仓更多地依赖于地库和地面堆放等应急设施。今年的短缺情况与去年形成了鲜明对比，去年这些州的粮食储备过剩总量高达3.61亿蒲式耳。”
出口不平衡带来沉重负担
美国玉米和小麦的出口量异常强劲。低廉的价格、疲软的美元以及有利的运输成本提振了出口步伐。玉米未发货量同比增长94%，小麦未发货量同比增长41%。这两种作物均未受到中美之间持续贸易争端的影响。
相反，大豆和高粱的出口销量远落后于往年。大豆销量同比下降511吨，高粱本季销量同比下降581吨。大豆和高粱的运输速度较慢，将允许更多的运输和高架运力用于支持玉米和小麦运往太平洋西北部和美国墨西哥湾地区。
“大豆和高粱出口放缓可能对玉米和小麦有利，”埃姆克表示。“库存紧张的粮仓可能会优先考虑玉米和小麦，而不是大豆和高粱，因为玉米和小麦的出口渠道更可靠，风险也更低。”
铁路、驳船和船舶运费变更
铁路运价下调有助于刺激墨西哥和墨西哥湾地区对美国大宗商品（尤其是玉米和小麦）的需求。然而，由于太平洋西北地区缺乏大豆出口投标，铁路公司对该地区的业务量有限，并专注于玉米和小麦的运输。“铁路市场面临的风险是，如果中美贸易协议达成，大豆出口投标将重回太平洋西北地区，从而导致铁路运费突然上涨，”埃姆克说道。
密西西比河下游低水位导致吃水和拖船尺寸受限，导致下行驳船运费上涨。根据美国农业部农业监测站的数据，截至9月23日，密西西比河下游运输谷物的驳船运费为每吨19.53美元。这比四周前上涨了311美元/吨，但仍比去年同期极度干旱导致驳船通行受限时低了141美元/吨。然而，密西西比河下游大豆运输量低于平均水平可能会减缓驳船运费的上涨，从而允许更多玉米和小麦的运输。
太平洋西北地区谷物运输远洋船舶运价同比下降6.8%，美湾地区则下降12.7%，这刺激了美国谷物和油籽的出口。但随着航运旺季临近，运价正在回升。
谷物贸易商对悬挂中国国旗或中国制造的远洋船舶停靠美国征收新费用的担忧有所减弱。对干重吨位低于8万吨或空船抵达的船舶的豁免，缓解了人们的担忧。针对中国船舶的这项费用将于10月14日生效。然而，一些航运公司仍然担心政治不确定性，不愿派遣船舶前往美国，这可能会影响航运旺季的海运费。
基差高点和低点
由于秋季玉米产量有望创历史新高且仓储能力有限，美国内陆地区玉米基差持续走弱。强劲的玉米需求将促使粮仓购买和储存更多玉米，而非其他商品，因为他们知道未来有充足的销售机会。与大豆、小麦或高粱相比，玉米更容易储存在仓库和地面堆放处，而且因腐败而缩水的风险较低。
大豆出口需求不足导致美国各地基差水平走弱，尤其是在严重依赖向太平洋西北地区出口的北部平原地区。然而，国内大豆压榨产能的快速扩张支撑了部分地区的基差。
“由于面临失去出口需求的风险，北部平原地区一些缺乏本地压榨需求的大豆仓库可能会拒绝接受大豆，因为他们担心以后无法进入出口市场，”埃姆克说道。“对于那些不愿提货且大豆基差不足的仓库来说，基差目前被设定在历史低位，而仓储费则设定在更高的水平。”
拥有充足小麦库存、即将进入秋收的粮仓正在提高仓储率。尽管小麦粮仓受益于更低的基差和更大的库存量，但仍有一些粮仓决定将小麦运走，为秋收腾出空间。美国目前正享受着一项令人印象深刻的小麦出口计划，这为粮仓腾出了玉米、大豆和高粱的空间。
中国通常占美国高粱出口量的80-90%，失去中国业务对基差产生了巨大影响。由于在当前市场环境下，粮仓不愿承担购买和储存高粱的风险，高粱基差已跌至历史低位。乙醇对高粱的强劲需求支撑了一些当地市场的基差。
“玉米、大豆和小麦的运输量持续扩大，谷物贸易商将受益，这将为仓储商提供充足的仓储获利机会，”Ehmke说道。“但仓储商需要优先考虑稀缺的仓储空间。与玉米、小麦或高粱相比，大豆的运输成本最高。在出口放缓的情况下无限期储存大豆也存在品质随时间下降的风险。”
延迟定价计划
由于大宗商品价格处于多年来的低位，农民可能更倾向于通过延迟定价计划来销售粮食，即粮食所有权转移给粮仓，农民可以在之后再定价。如果农民的销售价格不足以覆盖持有成本，这些计划会给粮食贸易商带来更高的风险。
为了消除DP项目带来的风险和不确定性，一些种植园主选择与农民签订纯现金协议。其他种植园主则可能提供最低价格合同和延期价格合同，为农民提供其他营销方案。
“粮仓的风险在于农民不出售粮食，转而选择DP项目，”Ehmke说道。“在收获前合理设定DP项目的费用可能会鼓励农民出售。DP项目需要结构合理且限制，以应对在套利市场持有未定价粮食的更高风险。”
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