中美洲和墨西哥的并购活动展望

Lawrence Middler
高级分析师
AgbioInvestor

近年来，农作物保护市场经历了一系列大型并购，拜耳收购孟山都、陶氏与杜邦合并成立科迪华、UPL收购爱利思达、先正达并入中国化工，这些并购事件让作物保护市场经历了相当程度的整合。在此之后，传统农作物保护领域的并购形势相对低迷。然而，我们看到生物农药和生物刺激素领域的并购活动大幅增加，这最终是由这些技术终端市场的强劲增长推动的。

AgbioInvestor 预测，如果以 2021 年的基准价格来解释活性成分价格的急剧上涨（最终推动了 2022 年市场的大幅增长），那么全球作物保护市场在未来五年内将保持相对稳定。因此，许多行业利益相关者已经在思考在充满挑战的市场中下一个投资机会可能出现在哪里。

传统上，并购遵循一些既定的模式：

• 在充满挑战的市场条件下，企业寻求合并以超越主要竞争对手，建立更精简的新实体，拥有更大的市场份额/渠道、更低的成本基础、更广泛的技术/产品组合和更强大的品牌形象。
• 颠覆性和创新性技术也可能引发一波投资活动，从而促成高水平的交易。
• 新兴国家市场先前的技术采用率较低，因此吸引外资。并购活动通常用于通过分销能力和本地认知来促进市场准入。

就中美洲和南美洲而言，有理由认为该地区属于后两类，这不仅因为该地区农业经济的整体发展，特别是墨西哥，而且因为生物制剂市场和其他新兴技术，如精准农业、无人机应用、灌溉技术和新型传统化学，也属于此类。

墨西哥

2022 年，墨西哥作物保护产品市场增长 17.4%，达到 11.55亿美元。以此水平，该国在 2022 年作物保护销售额方面排名第 13 位。2017 年至 2022 年期间，墨西哥作物保护市场稳步增长，年均增长率为 5.9%，略高于行业平均水平。

墨西哥农业部门的发展速度领先于全国，农业 GDP 的增长速度超过了 GDP 总量。2017 年至 2022 年期间，按当前美元计算，GDP 总量从 2017 年的 $1.15 万亿增长到 2022 年的 $1.41 万亿。与此同时，农业和林业 GDP 从 $390 亿增长到 $590 亿。

作物保护市场和农业 GDP 的增长使墨西哥成为越来越具有吸引力的投资目标。近年来，该国一直致力于打造和保持农产品（主要是水果和蔬菜）主要出口国的地位。这有利于传统作物保护和生物制剂市场采用新技术。

墨西哥近期的显著活动包括 2022 年 Grupo Duwest 收购 SIFATEC，Grupo Duwest 是一家从事作物保护、动物健康、种子和农业机械业务的危地马拉公司。这是 DuWest 首次进入墨西哥，或许表明了许多公司对墨西哥市场的看法。

其他分销协议包括西班牙生物农药和生物刺激素制造商 Futureco Bioscience 与 Innovak Global 建立合作伙伴关系，独家分销基于植物提取物的生物杀菌剂 Bestcure（柑橘和橙子提取物）。

危地马拉

2022年，危地马拉作物保护产品市场规模增长15.6%，达到$1.85亿。2017年至2022年期间，危地马拉作物保护市场规模以年均11.6%的水平稳步增长，大幅领先于行业平均水平。

在危地马拉，活性成分的基本生产是有限的，主要是DuWest 和Foragro在进行生产。然而，Quilubrisa（Disagro的一个子公司）、Agrocentro/Cindeco和Inquisa等公司具有重要的制剂能力。

危地马拉有许多农用化学品进口商和分销商，包括 GBM（总部位于墨西哥，现在是 Arysta/UPL 的一部分）、Hendrix、Tikal Agros、Agrofortress、Anasac、La Quinsa 和 Cosmocel。此外，中美洲还有许多化学公司、制剂公司和贸易公司为市场提供服务。

影响危地马拉投资并最终影响并购活动的主要因素是水果和蔬菜出口市场以及棕榈油等种植园市场的增长。这可能会推动采用新技术（如生物制剂、新常规产品以及制剂技术）的增长。分销商和制剂企业可能会合并，但跨国公司和当地公司之间建立外部合作伙伴关系的可能性更大。这将有助于创新技术进入市场，并有助于开发新制剂以应对日益严峻的气候模式，例如具有非生物胁迫耐受性的生物刺激素产品。这些因素最终可能有利于对了解当地市场并与种植者建立关系的当地分销商和制剂企业进行更多投资。

尼加拉瓜

农业仍然是尼加拉瓜经济的重要组成部分，尽管仅占 GDP 的 16.8%，却雇用了约三分之一的劳动力。与其他发展中市场相比，每公顷农用化学品的使用量较高，尽管与玻利维亚、危地马拉和厄瓜多尔等其他拉丁美洲国家类似。尼加拉瓜的农用化学品制剂能力有限，从美国、中国和印度进口的原药只有 1%。最重要的产品来源是中国、美国、欧盟和印度。制剂能力水平低意味着该国的任何并购活动都可能以分销商寻求从中美洲其他地区及其他地区进口成品以扩大规模的形式出现。与中美洲其他市场一样，天气模式可能不稳定，可以预期生物刺激素产品用于非生物胁迫和生物制剂使用水平会更高，尽管与拥有大量水果和蔬菜出口市场的墨西哥等更成熟的市场相比，预采用速度会更慢。由于种植者的认知和接受度较低，尼加拉瓜对生物制剂的采用量最初可能低于墨西哥。

与较发达的市场相比，中美洲的作物保护产量仍然较低。
GDP 数据来源于世界银行。产量数据根据 FAO STAT 2016-2022 数据的平均值计算得出。

纵观中美洲地区，可以明显看出，与美国和巴西等农业发达经济体相比，该地区主要中耕作物的种植强度较低。玉米的平均产量通常比美国低 68%，比巴西低 33%。大米的平均产量也大致相同，比美国低 42%，比巴西低 23%，大豆的平均产量分别比美国和巴西低 48% 和 45%。

该地区较低的产量提出了一个问题--中美洲是否准备进一步集约化，这是否会成为并购活动的驱动力？诚然，地区内的合并有助于企业降低成本，扩大分销范围，但地区市场最终还是受到农场经济的影响。

在墨西哥，大约有 70% 的农场数量属于小农户，同样，在中美洲其他地区，这个数字也很高，危地马拉约为 80%，尼加拉瓜和巴拿马约为 90%。

中美洲的补贴也低于发达农业经济体。例如，在墨西哥，2019-21 年的生产者支持估计值（PSE--消费者和国家向农业生产者转移总值的年度货币价值指标）约为农业总收入的 9%，约为OECD平均值的一半。在哥斯达黎加，2018-20 年农业政策为生产者提供的平均支持占农业总收入的 6.3%，进一步仍低于经合组织的平均水平。大部分补贴通常采取市场价格支持（MPS）的形式。市场价格支持通过关税和最低参考价格的混合方式，人为地提高了农民获得的价格。

从根本上说，中美洲的农业生态系统在金融方面仍然不够发达，在地理位置和社会经济方面更加分散。再加上不同程度的政治不稳定、流动性/获得信贷方面的挑战、高利率和农村犯罪，这使得该地区对外国投资的吸引力下降。墨西哥是一个明显的例外，该国在 2022 年向美国出口了约四分之三的水果和蔬菜产品。此外，由于美国对有机农产品的需求不断增加，墨西哥的有机农业种植面积也有所增长，而墨西哥中产阶级的不断壮大也在一定程度上推动了有机农业的发展。

考虑到这些因素，并购活动的前景很可能是一分为二的： 墨西哥将继续保持适度的并购活动，并扩大对作物保护行业的投资，因为政府希望在COVID19后促进农业投资和粮食安全；而在中美洲其他地区，并购活动将更加温和，国际企业将进行较小规模的战略收购，以改善某些需要提高技术水平的特殊作物群的市场准入。这方面的典型例子包括香蕉生产商寻求解决黑叶斑病问题，或一直具有挑战性的草地贪夜蛾问题，这种虫害对许多常用的非专利杀虫剂具有抗药性。

“当一家公司试图在特定市场中建立市场份额和竞争力时，并购只是企业工具中的一个杠杆。”

我们也不应忽视这样一个事实：当一家公司寻求在特定市场中建立市场份额和竞争力时，并购只是公司工具包中的一个杠杆。分销协议（例如 AgBiome 在 2023 年初签署的协议，Summit Agro Mexico 获得了 Howler 杀菌剂的独家分销权）表明了除全公司收购之外的另一种方法。虽然这种方法的风险较小，但这种方法的缺点是利润率可能会降低，而且知识产权持有人自己也可能被收购。产品权利也可能被他人收购。从一开始就进行稳健的合同谈判可以缓解其中的一些担忧。

公司还可以采取建立合资企业或开设当地子公司的方式，聘请了解当地流程、市场条件和客户群的当地专家。例如，2022 年，日本农药子公司 Nichino America, Inc. 成立了一家新子公司 Nichino Mexico de S. de RL de CV，旨在发展其在墨西哥的作物保护业务。

生物制品

墨西哥向美国出口大量水果蔬菜可能也有助于生物农药和生物刺激素领域的分销商和分销协议的整合。AgbioInvestor 的新的 AgBiological 多客户报告由 AgBioInsight （ABI 的生物市场研究数据工具）已经发现，与更发达的生物市场相比，墨西哥市场的本地生物公司数量相对较少，这表明外部合作伙伴和国内生物公司的并购将更加有限。然而，分销商的作用可能会成为并购和投资活动的驱动力。

注意： 可以在 AgBioInvestor 的生物制品市场研究报告中的详细数据中找到市场份额的详细分类。生物相关产品是指与“真正生物”产品相邻的产品 - 例如铜/硫制剂、发酵产品。

在墨西哥，ABI 开展的生物制品市场研究强调了建立种植者与农艺师/顾问、分销商、制造商代表和合作社之间关系的重要性，因为这些都被视为信息和建议的主要来源。在玉米等中耕作物中，其他种植者是最重要的信息来源，其次是农艺师/顾问和分销商。口碑在建立生物制品采用率方面发挥着重要作用，这一事实凸显了确保产品功效强劲的潜在重要性，同时也凸显了建立统一品牌形象的重要性。在这一领域，并购最终可能有助于在中美洲地区建立先前建立的企业形象。寻求市场准入的国际公司可以建立本地品牌知名度、分销能力以及种植者和农艺顾问之间的关系。在所调查的其他作物中，如树果/坚果、葡萄、园艺和甘蔗，农艺师/顾问显然是影响决策过程和最终产品采用的领导者。•

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劳伦斯·米德勒 照片由劳伦斯·米德勒提供