El primer aniversario de Bayer’s September 14, 2016 announcement that it had agreed to acquire Monsanto por $128 por acción en una transacción en efectivo se acerca. Durante los últimos dos meses, Monsanto ha estado cotizando con un descuento promedio de 8.4% frente a esa oferta. según un artículo de John Abbink en SeekingAlpha.com.
Se trata de una reducción considerable de los niveles a los que se descontó inmediatamente después de que se anunció el acuerdo. Pero sigue siendo un descuento bastante amplio, lo que sugiere, como mínimo, que los arbitrajistas no están seguros de cuándo se cerrará la adquisición. La confianza Bayer’s CEO expressed on July 27 that, as Bayer has always hoped, it will close before the end of 2017, no parece haber impresionado a los comerciantes que podrían arriesgar su dinero. Si lo hubiera hecho, es poco probable que dejen lo que él sugiere es un rendimiento anualizado no apalancado de 21,5% sobre la mesa. Dado que los arbitrajistas generalmente se apalancan tres o cuatro veces, lo convertirían en un retorno de 60% a 80% durante cinco meses.
Sin embargo, el momento oportuno es solo una preocupación. A la luz de las concesiones extraídas para lograr la aprobación regulatoria de la Dow / DuPont y ChemChina / Syngenta transactions, the value of Monsanto to Bayer could end up falling short of the consideration Bayer has offered for it. Sufficiently onerous regulatory demands — involving pieces of Bayer’s existing business as well as parts of Monsanto’s — could subtract enough value from the proposed combination to kill it. Abbink said he was not aware of anyone predicting this, but that it is by no means impossible.