Jim Budzynski, socios de MacroGain
En la Gran Recesión que comenzó a fines de 2007, la economía mundial se tambaleó debido al débil desempeño de las economías avanzadas, mientras que China, India y las economías emergentes en general continuaron expandiéndose y prosperando. Hoy ocurre lo contrario. Las economías desarrolladas finalmente están ganando algo de tracción, mientras que las economías emergentes se tambalean. Un factor importante es China. Los volátiles mercados bursátiles de China, la burbuja inmobiliaria y la reducción del almacenamiento de todo, desde mineral de hierro para la producción de acero hasta materias primas agrícolas, ha provocado efectos en las economías mundiales. A medida que las economías emergentes se contraen, sobreproducción, los países desarrollados no pueden absorber la sobreproducción de casi todo.
Como parte de nuestro número de Perspectivas de enero de 2016, hablamos con economistas para tener una perspectiva de cuán interrelacionados están estos factores macroeconómicos para la agricultura, los insumos agrícolas y los ingresos agrícolas en el futuro.
“La gente debe darse cuenta de que la recesión en la que estamos atrapados es una recesión mundial de las materias primas. Los productos agrícolas son solo una de las categorías. Si echas un vistazo a los chicos del mineral de hierro, están en caída libre ”, dice Jim Budzynski, director gerente de MacroGain Partners.
AgriBusiness Global, hablé con Budzynski y otros economistas para tener una idea de los indicadores económicos prospectivos para la agricultura. Aquí hay algunos extractos sinceros y perspicaces de la conversación de fines de noviembre, mucho antes de que se anunciara el acuerdo Dow-DuPont, lo que lo hacía parecer un oráculo, aunque el genio Syngenta-Monsanto ya estaba fuera de la botella.
AgriBusiness Global,: ¿Cuándo cree que podrían repuntar los precios de las materias primas?
Budzynski: I’m of the view now that we might be looking at four to six years of downside, and now we’re about a year and a half to two years into it.
Interestingly, a lot of the big ag producers are in emerging markets, Brazil in particular. And for many of these countries, it isn’t about managing the market. It’s about generating revenue for GDP, social programs, etc. So even in the face of the downturn and declining demand from China, we have people cranking out volume to try to make up the difference.
Lo mismo ocurre con el negocio del petróleo. En este momento se está produciendo una obra de teatro en la que los grandes actores de los productos básicos están tratando de mantener a la gente bajo el agua y aprovechar la crisis para sacar a los competidores del negocio.
Habrá muchos daños secundarios por eso. Creo que vamos a atravesar un período de precios de las materias primas extremadamente débiles. Normalmente en agricultura tenemos una demanda relativamente estable y tenemos interrupciones en el suministro causadas generalmente por el clima, o tenemos un año de rendimiento tremendo y tenemos un exceso de oferta en el mercado.
Ahora estamos entrando en un mercado, en parte porque todos los mercados emergentes están en o en la cúspide de la recesión, donde estamos experimentando una caída de la demanda en esos países. Cuando se combina la oferta a largo plazo con el debilitamiento de la demanda, son más que recesiones cíclicas; esas son recesiones seculares.
Por lo tanto, serán otros dos o cuatro años de clima realmente desagradable impulsado por una demanda global débil y en declive, exceso de capacidad de productos básicos, etc. Mire cuántas toneladas de potasa entraron en línea (especialmente en Canadá, Rusia e India). La gente corría para poner la capacidad en su lugar, y el problema con la minería es que tiene una cola extremadamente larga. Establece un rumbo con cuatro o cinco años de anticipación y sigue terminando el proyecto sin importar lo que suceda en el mercado.
Vamos a pasar por este proceso desgarrador en el que la gente se verá obligada a cerrar, y serán los jugadores más pequeños y más débiles. Los grandes continuarán moviéndose y serán lo más eficientes posible, y luego el mercado tocará fondo con el costo marginal de los mejores jugadores, y en ese punto tendríamos eficiencia de suministro. Entonces los precios tocarán fondo, y creo que estamos al menos a 18 meses de eso.
También creo que estamos en medio de un gran reinicio en la producción. Estuvo acelerado durante varios años, mirando el etanol en los EE. UU., La gente se movía muy rápido para poner mucho terreno en la producción y, en parte, debido a todo el dinero que los bancos centrales imprimían en todo el mundo, tuvimos una alimentación frenesí en todo el mundo por la agricultura inmobiliaria.
Lo que está sucediendo ahora es un reinicio muy doloroso porque el valor que teníamos hace 12-18 meses para los bienes raíces agrícolas está fuera de línea con el valor de los productos básicos, y ese es el mayor costo para los agricultores. Eso tendrá que reiniciarse.
I read an interesting quote from a senior energy executive a few weeks ago: ‘It’s starting to rain … it’s going to rain for a long time … we’re all going to get wet … and some of us are going to drown.’
AgriBusiness Global: ¿Cómo afectarán los precios más bajos a los insumos agrícolas y a las empresas de insumos?
Budzynski: The first things big crop chemical companies do is announce reductions in force to get their cost structures in line. And then secondly and predictably, we enter into the mating frenzy. The rule of three means that we won’t have six big crop protection companies, and in the next six to 18 months, we are going to go from six to three or four big players in that business, and there will be some smaller businesses disappear as well. So there is going to be a lot of activity.
Crop chemical prices drifted upward along with the general economics of the farmer, and they are sticky and don’t come down immediately. But eventually they will come down and we are entering into a situation where the farmer is financially strained and they are just not going to be able to extract the kinds of premiums that they’ve extracted during the past three to four years over the next three to four years.
La semilla es diferente porque tiende a determinar el potencial de su cultivo, y los agricultores dudan en meterse con eso si creen que una variedad en particular puede proporcionarles un potencial de rendimiento. Sin embargo, he hablado cada vez más con agricultores en un entorno difícil que están considerando semillas no transgénicas y productos químicos tradicionales, por lo que creo que veremos algunos modelos nuevos que se probarán en esta recesión.
AgriBusiness Global,: ¿De verdad crees que los agricultores tomarán decisiones drásticamente diferentes?
Budzynski: For farmers, in the first six to 12 months that things are bumpy, they take notice but they don’t really react. Now that we are 18 to 24 months into this, then they are starting to think strategically and will change their operations.
The equipment guys can teach us a lot here; they are the first guys to get skewered because spending on equipment is the most discretionary for farm operations. One of the big unknowns is what this does for the whole precision Ag space. Precision Ag has tremendous promise to make farming more efficient. That being said, the sales proposition must be pretty crisp because in the current environment, if you have some really cool bells and whistles that a farmer can’t relate to bottom-line profitability, then it will be a tough sell. It is going to force a lot of our precision Ag technology players to mature pretty quickly and think long and hard about the value proposition to the farmer and communicate that aggressively … If not, they are going to go away. We have probably seen the high-water mark. There are a lot of companies with similar business models, and in a storm, it is going to be hard for all of them to survive.
AgriBusiness Global,: ¿El agricultor medio presta tanta atención a la globalización? ¿Deberían ellos?
Budzynski: People that are growing high-value crops, particularly ones that are growing produce for Asia, are keenly tuned into global situations, especially out West, where everyone is talking about the strength of the dollar right now. But some farmers are going to get dragged kicking and screaming into this global game. We’ve built such a massive food machine in the U.S., but it requires global consumers for it to work, and i think we for a long time have built infrastructure and expanded production. I think we are going to have a pause. Yes emerging markets have hungry people, but their currencies are in free fall, economies are in recession, and they are going to be unable for a period of time to purchase food from the U.S. like they once did. So all of us in the U.S. are going to get a lesson in global economics in the next few years.
In my view, this commodity downturn and the Chinese economic downturn are driven by a whole range of things including banking problems, stock bubble, pollution and public policy. In China, no country in the history of the world has grown as fast and added so much capacity and debt in such a short period of time. There is always a hangover. There is always going to be a period of retrenchment. If you think you can go from $2 trillion in debt to $28 trillion in debt without picking up some bad debt in there, then you are nuts. When a bubble gets going, at some point standards drop and some people get loans who shouldn’t, and a lot of barnacles build up on the ship and the reason you have a recession to clean off all the barnacles. We are going to have some barnacles scraped off this boat whether people are ready for them or not. It is painful for the people involved but it is healthy for the economy.
Our biggest frustration (as an investment firm) is that we are in suspended animation. Eventually we will be better served as humans to take our lumps and clean up our balance sheets and get our houses in order, then a new era of growth and prosperity can start. But it’s not going to start with three-times GDP worth of global debt. That isn’t the beginning of a bull market; that is the end of a growth market. The party is about over.
Editor’s note: See the January issue of AgriBusiness Global for Historias de Outlook 2016, que incluyen más información sobre macroeconomía, protección de cultivos, bioplaguicidas, sanidad vegetal, intenciones de siembra y tendencias de suministro de China e India.