Por dentro da oferta da Monsanto pela Syngenta
22 de junho de 2015 
A oferta não solicitada de $45 bilhões da Monsanto pela Syngenta tem sido um pouco confusa. A Syngenta vazou o acordo para a mídia no final de abril, dizendo que a oferta subvalorizava a empresa e seria muito difícil e cara para obter aprovação regulatória. Antes do acordo vazar, a oferta era um prêmio de 43% sobre o preço das ações da empresa. Pouco depois, o preço das ações disparou quase 40% antes de cair um pouco em meados de junho.
Uma Monsanto aparentemente frustrada iniciou suas negociações pela mídia, articulando por que esse acordo seria bom para a agricultura e pressionou os acionistas de ambas as empresas para explicar por que isso também seria bom para os negócios.
A FCI conversou com Scott Partridge, VP de Estratégia da Monsanto, para falar mais sobre o que esse acordo significaria para a indústria de proteção de cultivos, desenvolvimento de sementes e entrega de tecnologia para agricultores. Antes de quaisquer desinvestimentos, a empresa combinada teria cerca de $30 bilhões em receita, 42% do mercado químico na América do Norte, 28% do mercado químico na América Latina e 25% do mercado químico na Europa e Oriente Médio.
Partridge diz que a Monsanto pretende vender todo o portfólio de sementes da Syngenta para acalmar as preocupações antitruste. “Nós absolutamente não ganharemos participação de mercado [globalmente] em sementes como resultado desta transação”, ele disse, acrescentando que a Monsanto preferiria vender o negócio completo de sementes da Syngenta intacto para um único comprador. “É a coisa certa a fazer vender todo o negócio porque manter esses ativos juntos é uma oportunidade para alguns compradores substanciais comprarem uma roupa pronta para uso.”
Além disso, a Monsanto vai alienar quaisquer produtos químicos concorrentes, notavelmente o produto Touchdown glifosato da Syngenta. Partridge diz que várias empresas já contataram a Monsanto com interesse sobre os potenciais desinvestimentos que a empresa precisaria fazer para passar pelo escrutínio regulatório. Mas o processo levará algum tempo.
Espera-se que os reguladores exijam que a Monsanto tenha compradores alinhados antes de receber aprovação para tal acordo. Essas alienações podem atrasar o processo regulatório e talvez acender algumas preocupações antitruste se um possível comprador – digamos, a DuPont – já tiver ativos de sementes significativos. No entanto, Partridge diz que houve interesse significativo nesses ativos, e ele espera um “processo de leilão robusto” entre as empresas que serão capazes de passar pela aprovação regulatória.
Outro possível obstáculo pode ser os sistemas regulatórios em economias de rápido crescimento. Além dos obstáculos antitruste nos Estados Unidos e na UE, países como China, Índia e Brasil devem aprovar o acordo individualmente por seus próprios padrões. Esses procedimentos regulatórios são as principais razões pelas quais a Monsanto alterou sua oferta original com um adicional de $2 bilhões para uma taxa de rescisão reversa, que a Syngenta rapidamente chamou de "insuficiente".
Partridge diz que isso levará cerca de 18 meses a partir do momento em que as duas empresas concordarem em princípio para executar qualquer acordo. Dada a relutância da Syngenta em envolver a Monsanto em negociações confidenciais neste momento, parece improvável que a indústria tenha qualquer consolidação no topo antes de 2017.
Apesar da complexidade, Partridge diz que a Monsanto está comprometida com a ideia de ser capaz de fornecer aos agricultores um conjunto sem precedentes de ferramentas que combinam todas as suas plataformas, incluindo os negócios de biologia, química, melhoramento avançado, germoplasma, biotecnologia e agricultura de precisão. Ele diz que possuir a química da Syngenta dará à organização de P&D a sinergia necessária para inventar novas tecnologias, muito parecido com a forma como seu acesso ao glifosato ajudou a gerar a tecnologia Roundup Ready.
“A maior vantagem para nós em sermos capazes de criar novos produtos mais rapidamente é ter nossas mãos na química, biologia e biotecnologia em um só lugar, pegando todos os programas de P&D e juntando tudo”, diz Partridge. “Achamos que o que isso fará é nos permitir trazer um conjunto maior de invenções para frente, testá-las, selecionar as melhores e colocá-las nas mãos dos fazendeiros e também licenciá-las amplamente na indústria para que os fazendeiros possam comprar novas tecnologias não apenas de nós, mas de outras pessoas no mercado. Vamos acelerar a inovação por meio disso.”
Em uma entrevista no final de junho com comerciantecantos.com, O presidente da Syngenta, Michel Demare, reiterou a posição da Syngenta de que a oferta da Monsanto subvalorizou a empresa e subestimou o custo e a complexidade de fechar um acordo dessa magnitude. Demare disse que, na época da oferta da Monsanto, o valor das ações da Syngenta foi afetado pela fraqueza das moedas dos mercados emergentes e pelos baixos preços das commodities. “Este é um negócio cíclico, e achamos que o preço atual é talvez o ponto mais baixo do ciclo atual”, disse ele.
Ele continuou dizendo que as vendas concentradas da Monsanto em milho e soja nas Américas são muito restritas para serem adequadas à estratégia da Syngenta, que abrange oito culturas e é mais desenvolvida em mercados emergentes, que geram 50% da receita da Syngenta.
Ele concluiu que uma proposta séria para comprar a Syngenta deve ser feita pelo valor total e justo, reconhecer aos acionistas os benefícios inerentes às combinações e fornecer um alto grau de certeza de que o negócio pode ser fechado, incluindo compensação se o negócio falhar.
No dia seguinte à entrevista com Demare, o COO da Monsanto, Brett Begemann, disse: Bloomberg que estão comprometidos com a aquisição da Syngenta, mas buscarão outras aquisições se as negociações continuarem estagnadas. Ele mencionou a Bayer especificamente como um portfólio de proteção de cultivos que a empresa estaria interessada em adquirir.
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