并购背后的意义
2016 年 8 月 23 日 三项大型合并的宣布在作物保护市场上掀起涟漪。将六家公司（拜耳/孟山都、陶氏/杜邦和先正达/中国化工）合并为三家的潜力可能对该行业产生巨大影响。 AgriBusiness Global 与并购专家进行了交谈，以了解他们对交易可能对行业产生何种影响的见解。
“公司开始意识到你必须拥有一定的规模，”德勤全球和美国化学品行业负责人 Duane Dickson 说。 “他们必须拥有一定范围的服务和产品。”
普华永道全球战略咨询部门普华永道思略特的合伙人维杰·萨拉西 (Vijay Sarathy) 表示，宏观和微观因素都在推动大量拟议的合并。
在宏观层面，“只要商品价格低迷，整个价值链的行业整合都是合乎逻辑的发展，”他说。 “我们正在目睹在农业价值链的各个阶段进行整合的努力，尤其是在化学品投入方面。”
在公司（微观）层面，并购的原因各不相同。 “对于某些人来说，这可能是将世界领先的性状组合与领先的化学品组合相结合的前景，”Sarathy 说。 “对于私募股权公司来说，这可能是一个以周期底部估值购买其他有吸引力的资产的机会。其他公司正在等待准备收购任何可能必须由大型交易参与者处置的业务，以安抚监管机构。”
传统观点认为，如果拜耳/孟山都的交易确实发生，一家公司必须剥离其种子业务。
Sarathy 说，农业和作物保护领域的大型合并有利有弊。
“从有利的一面来看，大型合并的前景在于，通过整合研发资源并专注于提高产量的最有希望的线索，参与者可以满足人类从有限的土地上养活更多人的需求，”Sarathy 说。
“反对大型合并的最常见论点是，由此产生的公司积累了过多的市场力量，并可能以牺牲农民和社会为代价来利用这种力量，”萨拉西说。 “如果监管机构对这些交易进行密切审查并要求采取补救措施作为批准交易的条件，则可以减轻这种风险——目前正在考虑的大型合并很可能就是这种情况。”
对创新的影响
当公司合并时，它会减少研究管道的数量。但这未必会转化为更少的创新。
“当事情合并时，决策者就会减少，”迪克森说。 “管道（可以）受益于更雄厚的资金和更多投资的能力。未来五到十年，它将加强创新。从长远来看，这是一个不同的问题。只要市场还在增长，我认为没有任何理由不会继续创新。”
根据迪克森的说法，当两家公司合并时，他们会通过一个评估过程来查看各自的产品线。如果他们正在开发竞争产品，领导层必须决定哪个更接近商业化或提供更多承诺。
创新的增加并不总是合并的结果。 Sarathy 说，有很多因素需要考虑，其中最重要的是意图。
“适用于所有合并的笼统声明肯定是不准确的，”萨拉西说。 “与以成本协同效应为主要动机的大型交易相比，有针对性地收购特定能力更有可能激发创新。在后一种情况下，大笔交易造成的干扰和分心可能会导致研发工作失去重点。”
未来交易
如果这些交易完成，跨国公司的格局将大为不同，顶级玩家将减少。这并不意味着交易已经完成。
“可能会有一些改组，”迪克森说。 “在不同程度上，涉及作物科学的大宗交易仍有待完成。假设他们是，实际上只有一两个更大的合并可以考虑。”
Sarathy 表示，未来的任何合并都可能不会附有“超级”。
“在六大公司之外，我们看不到小公司之间有很多潜在的自然组合，”他说。 “最近进入作物保护化学品领域的私募股权公司可能会继续进行选择性收购，以完善其作物、地区和/或化学产品组合。较小的公司可能希望参与因潜在的大型合并而产生的分拆交易。”
迪克森为下一步行动问题提供了一个答案，这表明我们可以期待更多的轮盘和交易。
“如果我们考虑一个两到五年的整合时间表，那么我们今天所读到的一家或多家公司很可能会在完全整合他们现在正在采取的行动之前采取另一项重大举措，”他说。
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