报告：北美农化现金降低了近期风险

发表者 |2013 年 8 月 12 日

惠誉评级发布了一份题为“农业供应商收获农业繁荣收益”的特别报告，概述了北美农化发行人的优势地位。多年强劲的美国农业经济与种植更多玉米的激励措施相结合，使北美农用化学品供应商受益。鉴于种植面积处于历史高位，对肥料、种子和生产力的需求非常强劲。

此外，北美氮肥生产商正受益于页岩气繁荣。天然气是氮肥的主要原料和最大的成本组成部分，储量丰富且价格低廉。磷酸二铵和磷酸一铵生产商也从中受益，特别是如果它们是使用天然气的落后一体化氨生产商。

近年来，农化公司产生了大量自由现金流并积累了现金余额。因此，股票回购计划已经启动和/或增加。由于无处可去积累现金，公司已转向增加股息和股票回购计划，因为包括收购在内的资金替代用途很少。股票回购计划通常比股息更容易减少或停止，但农用化学品生产商在面临巨大盈利压力时削减了股息。

创纪录的现金数额已指定用于额外生产、棕地和绿地扩张以及研究。有人担心供应可能会超过需求。最近高涨的肥料价格加上恶劣的天气导致了一些需求破坏。这反过来又推低了化肥价格，降低了新投资的回报率，并暂停了一些资本扩张计划。

欧洲钾肥卡特尔的解体可能会给价格带来压力。明年钾肥产量和销量可能会增加，这将给价格带来压力，因为 Uralkali 宣布决定放弃与 Belaruskali 的营销安排。钾肥总产能有限，而货运成本提供了地理优势，因此即使是高成本的钾肥生产商也有望保持盈利，但利润会有所下降。目前的评级包含了钾肥价格低于去年高点的预期。