Dar sentido a las fusiones
9 de junio de 2015 Syngenta podría haber rechazado la oferta de Monsanto de comprar la empresa, pero la industria aún está preparada para la consolidación. Las ofertas son enormes. Platform Specialty Group gasta miles de millones para adquirir Arysta, Chemtura y Agriphar.
En 2014, la actividad de fusiones y adquisiciones en el mercado de agroquímicos en general y el sector de protección de cultivos en particular generó un gran interés. Fue un año ajetreado y los expertos creen que 2015 podría ser igual de interesante.
Según Pam Schlosser, líder de productos químicos en EE. UU. Para Pricewaterhouse
Coopers (PwC), aproximadamente la mitad de los acuerdos en 2014 fueron mega acuerdos, más de $1 mil millones (incluida toda la industria química, no solo los agroquímicos). Por lo general, esas transacciones se dividieron entre EE. UU. Y Asia.
“Vimos una cantidad significativa de consolidación en China, impulsada principalmente por el enfoque del gobierno chino para generar estas empresas de tipo nacional”, dice Schlosser. “Importantes actores chinos están tratando de unir a estas empresas para capturar sinergias y crear más a nivel nacional
empresas de marca.
“Gran parte de los acuerdos chinos fueron los sectores de fertilizantes y agroquímicos. Vemos que salen de China muchos más productos químicos para la protección de cultivos. Estamos viendo a los actores regionales consolidarse y realmente aprovechar las ventajas de los ahorros de costos y crear potencias aún más grandes ".
“Los actores de productos químicos han tendido hacia la escala global y la consolidación, y se requiere un enfoque láser en la eficiencia para competir en lo que hoy es una cadena de suministro mucho más global”, dice Pranav Garg, director gerente y codirector de HighQuest Partners.
HighQuest Partners es una empresa especializada en consultoría de gestión y asesoría en fusiones y adquisiciones dedicada al sector global de alimentos y agronegocios.
Ajustar la cartera
Lograr una escala global es solo una de las razones por las que las empresas se involucran en actividades de fusiones y adquisiciones. “El tema subyacente más importante es un movimiento hacia carteras de productos químicos especializados más centradas, que tienen un margen más alto, en contraste con las partes de la cartera comercializadas como el glifosato”, dice Garg. “El potencial es lograr en general mayores retornos y capital y, con el tiempo, mayores retornos para los accionistas”.
Según Garg, una mayor rentabilidad es una de las razones detrás de la actividad reciente de Platform.
“Esta es una tendencia que es global; no se limita a la Plataforma. La industria también está adoptando una tendencia en la que las empresas están separando sus carteras entre el lado de los productos básicos y el lado de las especialidades, en un intento por capturar un mayor valor ”, dice.
FMC recientemente desglosó su cartera entre soluciones agrícolas y minerales. Dow, Bayer, BASF, Nufarm, Sumitomo también han hecho movimientos similares.
Otros factores desencadenantes de fusiones y adquisiciones incluyen el deseo de desarrollar carteras de productos y obtener acceso a cadenas de suministro eficientes. Garg espera ver algunas adquisiciones para carteras de productos. “Podríamos ver algunas adquisiciones para obtener acceso a cadenas de suministro mejores y más eficientes”, dice.
Donde en el mundo
Estados Unidos y Asia podrían ser responsables de la mayor parte de la actividad de fusiones y adquisiciones, pero eso no significa que se esté desatendiendo al resto del mundo. Las empresas de los mercados emergentes son objetivos intrigantes.
“Cada uno de los mercados tiene su propio grado de complejidad”, dice Garg. “Hay muchos mercados en América Latina que podrían ser interesantes. Brasil es el más grande. Eso se debe simplemente a que Brasil es reconocido como una canasta de pan fenomenal para el mundo, hoy y en el futuro ".
“Brasil tiene uno de los regímenes de aprobación más difíciles y complejos para un ingrediente activo o un producto formulado, para poder venderlo en el mercado. Eso crea un disparador adicional para la adquisición en esos mercados. El objetivo es sortear estos obstáculos difíciles para ingresar al mercado. Hay otros mercados en los que es mucho más fácil vender. Es una cuestión de país por país, mercado por mercado ".
“Una creencia en desarrollo es que, cuando se habla de mercados emergentes, es la regla del 80/50”, dice Schlosser. Un cliente está dispuesto a aceptar la eficacia del 80%, pero quiere pagar solo el 50% del precio.
“Por ejemplo, si va a competir en un mercado emergente, necesita saber cuáles son esos factores que impulsan a ese cliente”, dice Schlosser. “Puede ser que acepten menos funcionalidad, pero claramente la quieren por una fracción del precio. Debe ajustar esa mentalidad cuando trabaja en mercados emergentes. Creemos que tiene un juego realmente significativo desde la perspectiva agrícola, específicamente en el lado de la protección de cultivos ”.
En el futuro
Según un comunicado reciente de PwC, los esfuerzos de fusiones y adquisiciones durante el primer trimestre de 2015 fueron tan activos como en el mismo período del año pasado.
Hubo 36 transacciones de productos químicos (valoradas en $50 millones o más) por un total de $15 mil millones en el primer trimestre de 2015 en comparación con 35 transacciones que ascendieron a $14.5 mil millones durante el mismo período del año pasado.
"Claramente, los fundamentos para la actividad continua de transacciones en el sector químico todavía están ahí", dice Schlosser. “Si piensa en lo que está impulsando toda la actividad de acuerdos, específicamente en China, habrá una consolidación continua, ya sea tratando de compensar la pérdida de ganancias o pensando en cómo manejar mejor los asuntos regulatorios, por lo que creemos que esos fundamentos todavía están ahí. Seguimos viendo que las empresas químicas más grandes piensan en sus carteras y continúan invirtiendo en negocios de alto crecimiento y potencialmente desinvirtiendo o escindiendo aquellos negocios que no tienen tanta sinergia como antes dentro de las empresas. Creemos que seguirá ocurriendo ”.
EE. UU. Supera a China en crecimiento, dicen directores ejecutivos
La mayoría de los directores ejecutivos de empresas químicas de todo el mundo confían en que pueden aumentar los ingresos a corto y largo plazo, según la 18ª Encuesta Global Anual de Directores Ejecutivos de 2015 realizada por PricewatershouseCooper.
Unos 72% de esos directores ejecutivos dicen que hoy hay más oportunidades de crecimiento que hace tres años. Si bien eso podría no ser sorprendente, de dónde podrían surgir esas oportunidades fue un poco sorprendente.
“Por primera vez en varios años, EE. UU. Fue calificado como el principal mercado de crecimiento”, dice Pam Schlosser, líder de productos químicos de EE. UU., PwC. “El cincuenta y tres por ciento de los directores ejecutivos eligió a EE. UU. Como el principal mercado de crecimiento, ligeramente por encima de China. Eso no significa que China se esté cayendo; es claramente un fuerte número 2 ".
Según la encuesta, 38% de los encuestados esperaban "que las cosas mejoren en los próximos 12 meses".
Por supuesto, existen preocupaciones. El exceso de regulación, los costos de energía altos o volátiles, el aumento de las tasas de interés y la búsqueda de talento son algunos de los posibles obstáculos. La mayoría de estos están fuera del control de las empresas, pero tener un plan puede mitigar su impacto negativo.
“Las empresas químicas tienen que pensar en el talento de manera diferente”, dice Schlosser. “El conjunto de habilidades que se necesitan para seguir creciendo e invirtiendo en empresas químicas es diferente al de hace 20 años. El talento es un factor de megatendencia que creemos que tendrá un impacto ".
Según la Encuesta de CEO de PwC, el 63% de las empresas están buscando activamente talento en diferentes países, industrias o segmentos demográficos, y el 57% tiene una estrategia para promover la diversidad del talento.
Otra área de preocupación son las tasas de interés impredecibles. “Eso es algo en lo que están pensando nuestros clientes”, dice Schlosser.
Ha habido algunas señales de la Reserva Federal de que las tasas de interés podrían comenzar a subir de nuevo.
“¿Qué impacto tendrá eso en el crecimiento y en las fusiones y adquisiciones? Lo que hemos visto en los últimos años no tiene precedentes. No creo que haya una caída total si las tasas de interés comienzan a subir, pero eso es claramente algo en lo que están pensando nuestras compañías químicas ".
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