FMC: el verdadero ganador en la aprobación de la fusión Dow-DuPont
7 de abril de 2017 Nota del editor: Con el Aprobación europea, la fusión entre Dow Chemical y DuPont ha avanzado mucho. Las concesiones que se deben hacer no son sorprendentes, pero la venta de los insecticidas de DuPont significa la pérdida de un negocio altamente rentable. Un claro ganador en este contexto es FMC, según un artículo de opinión sobre SeekingAlpha.com, y esta percepción se ve confirmada por la reacción del mercado, que hizo que las acciones de FMC subieran más de 10% inmediatamente después de que el acuerdo se hiciera público. Aquí hay una parte de ese artículo.
El 27 de marzo, la Comisión Europea autorizó la fusión entre Dow Chemical y DuPont bajo ciertas condiciones. Dow tiene que vender algunos activos químicos y partes de DuPont del negocio global de pesticidas, así como la mayoría de su organización global de I + D de protección de cultivos.
Con todo, diría que la luz verde de la Unión Europea se ha obtenido sin problemas y sin demasiada demora, Dow y DuPont notificaron a la Comisión Europea en junio de 2016, y la investigación en profundidad esperada ("Fase II") fue comenzó el 11 de agosto. Esta revisión debe completarse formalmente dentro de los 90 días hábiles, pero las demoras y las solicitudes de información adicional son comunes, por lo que la finalización del proceso se pospuso de diciembre a febrero y finalmente a marzo.
Dado que sorprendentemente hay poca superposición entre los negocios agrícolas de Dow y DuPont, la Comisión Europea tuvo que otorgar el permiso después de que las dos compañías ofrecieron ciertas concesiones.
DuPont venderá partes de su cartera de herbicidas e insecticidas selectivos y la mayor parte de su organización de I + D de protección de cultivos, incluidos varios candidatos en fase inicial. La enajenación será parte de un intercambio de activos con FMC Corporation (NYSE: FMC), que a su vez transferirá su negocio de Salud y Nutrición a DuPont. Ambas unidades son negocios de alto margen muy atractivos, pero la parte de DuPont genera casi el doble de ingresos, por lo que FMC pagará a DuPont $1.2B en efectivo y transferirá $425M de capital de trabajo.
FMC obtendrá un negocio que generó aproximadamente $1.4B de ingresos y $450M de EBITDA ajustado el año pasado. FMC Health and Nutrition, por otro lado, reportó ventas en 2016 de $707M y un EBITDA ajustado de $228M.
La transacción que resuelve cualquier problema regulatorio en Europa tiene un alto precio para la futura empresa agrícola DowDuPont. En particular, los insecticidas que DuPont tiene que vender, son una verdadera perla en el portafolio de agroquímicos de la compañía. Los ingredientes activos rynaxypyr, cyazypyr pertenecen a una clase patentada de insecticidas que están protegidos por patente hasta mediados de la década de 2020. Los productos son éxitos de taquilla que aún están creciendo, y FMC espera que alcancen un ingreso combinado de $1B en 2017. La venta está en línea con la estrategia de dar prioridad al negocio de agroquímicos de Dow Agrosciences y concentrarse en la cartera de Dow y su cultivo actividades de I + D de protección.
El acuerdo ayudará a hacer crecer FMC Agricultural Solutions y transformará a FMC Corporation en un actor agroquímico puro y la convertirá en la quinta compañía de pesticidas más grande del mundo. Según las cifras de 2016, los ingresos proforma de FMC aumentarán en 61% de $2.3B a $3.7B. Reducirá la dependencia de FMC del volátil mercado latinoamericano, fortalecerá la presencia de la empresa en Asia y Europa y agregará productos únicos de alto margen a su cartera.
Los negocios que se transferirán a FMC representan casi la mitad de las ventas de protección de cultivos de DuPont de $2,854M en 2016. Representan casi 6% de los ingresos totales de DuPont y un poco más de 8% del EBITDA del grupo.
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