驾驭中国并购市场
随着各个公司寻求扩大其产品和机会,活动仍在继续。
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Dan Jacobs
资深编辑
COVID-19之前的行业经历的大型交易,包括中国化工收购先正达,现在基本上已经消失了。这并不意味着并购市场已经冷淡。许多中国公司继续探索扩大业务和产品范围的机会。
AgriBusiness Global 专访吴玉红,她是 为 Kynetec 在中国提供农业订阅服务,了解她对中国并购市场的看法。
ABG:您如何评价过去几年中国的并购市场?
吴玉红: 在过去十年中国企业的并购过程中,并购的目的主要有三个方向。
一是加深自身企业的商业护城河。加深护城河有两种方式,一种是产能整合,另一种是全产业价值链的整合。例如,2017 年, 利民控股并购双吉化工,实现了 代森锰锌 二硫代氨基甲酸酯类杀菌剂产能与市场的整合与覆盖,成为此类产品全球第二大供应商。利民在单一品类市场形成产能和市场覆盖两方面的优势。 2023年, 广信并购辽宁世星药化 主要是为了实现产业链一体化战略。
第二个方向是横向拓展产品品类。例如,2021 年, 新安集团 出资1,78亿元人民币并购合肥星宇,新安从草甘膦单一原药进入到噁草酮、丙炔噁草酮以及灭草松等原药品类领域。2023年该公司通过全资子公司浙江启源新材料有限公司(以下简称″浙江启源″)收购中钢热能金灿新能源科技。该并购的目的是新安准备深入到新能源领域的锂离子电池石墨负极材料的供应链之中。这是与中国新能源领域高增长的市场相关联的。
第三,中国企业希望扩展销售渠道以及增加商业触角。最具代表性的案例是2022年底润丰收购西班牙Sarabia。通过并购, 润丰 润丰通过并购可以拥有海外工厂的产能,提升全球供应的灵活性。同时,它也可以获取海外团队的经验,进行海外市场拓展。在2023年 兴发集团 也并购印度尼西亚艾莫克公司70%的股权。这也是中国企业在拓展海外制剂生产能力,同时希望扩展销售渠道的典型案例。
ABG:哪些因素正在推动中国并购市场的发展?
吴玉红: 中国企业的投资并购主要处于战略目的。现在中国的供应市场竞争激烈。目前中国供应市场价格低迷,企业必须具有规模效应才能保持盈利。全产业链一体化战略几乎是所有企业都在推进的战略。这也是投资者希望看到的。
另一个因素是企业在进行多元化经营。农化企业扩展产品品类是合理的。品类扩展需要有化学合成的充分经验,这是农化企业的首选。像新安集团拥有矿产资源,所以他们可以向新能源正负极材料领域进行扩展。由于矿产需要巨额的资本运作,只有上市企业可以具有这样的实力。这取决于企业具有什么样的战略优势。
再有,值得一提的是,渠道是中国农化企业的弱点。这和他们过去的几十年的商业模式有关。但我们很高兴的看到一些企业已经开始考虑在国际销售通路的上的资本布局。对于渠道布局,日本企业比如三井、ISK等处于领先低位。中国企业还需要更多的时间探索国际化渠道布局,以及更加重要的是如何管理海外团队。
ABG:我们都熟悉先正达/中国化工的关系。中国农作物投入品公司是否正在寻求兼并或收购境外公司?为什么或者为什么不?
吴玉红: 我认为这是中国企业必然的一种选择。在2023年,我们看到中国企业业绩普遍承受着巨大压力。在压力下,企业必须改变。然而,中国企业的选择余地很小。他们越来越意识到海外渠道以及生产设施的必要性。
当然,中国企业也在考虑贸易关税壁垒的问题。比如印度尼西亚对于整个东盟市场甚至澳洲市场是很好的生产设施落脚地。墨西哥对北美贸易是理想的生产基地的候选者。哥伦比亚以及中美洲对于南美市场具有天然的亲和力。
不仅如此,海外并购还需要有合适的合作伙伴。中国企业需要海外伙伴一起来利用中国先进制造来拉动业绩增长。海外伙伴的选择是中国企业海外并购的瓶颈。
ABG: 参与并购活动的公司规模有多大(大型、中型、小型)?您认为这是为什么?
吴玉红: 目前中国农化企业的并购主要集中在上市公司范围内。领军企业具有资金优势。并且他们可以负担得起专业的并购咨询服务。中国企业在并购领域越来越需要专业化的服务。同时,只有头部大型企业具有这样的人才吸引力。然而,这也需要企业领导人具有个人号召力才能获得有志之士的协助。
当然,我们也不是说中型企业以及小企业完全没有机会。中小型企业可能最大的优势在于创新。不仅是中国企业,目前跨国公司的创新也主要来自于外部并购。因此,我认为中小企业更可能成为并购标的而不是并购主体。
ABG:我们听说了很多有关中国双控和环境政策的信息。您能否简单介绍一下政府出台这些政策的原因是什么?
吴玉红: 这与2017年中国的环境风暴非常相似。 中国3060碳中和 目标是一项持续的政策。在中国,政策对于行业的影响力是巨大的。但政策的出台与实施需要实践的反馈。在中国有一句名言,这是中国改革开放的先驱邓小平先生提出的,“实践是检验真理的唯一标准”。因此,中国2021年底的双控政策根据实际情况进行了微调。
双控政策在刚刚实施的时候的确给中国的农药供应链带来了冲击。但政府决策在2022年中央经济会议的时候进行了调整从而给中国农化企业的正常生产预留了弹性空间。这也是2022年中国农药供应回归正轨的原因。
ABG:这些政策达到了预期效果吗?
吴玉红: 正如我刚才提到的,双控政策现在正在转向“积极采用绿色能源”。农化企业的能源消耗主要来自电力消耗。中国农化企业将更多地利用绿色能源。中国政府正在积极建设西北新能源枢纽基础设施。如果我们展望 2060 年以后,届时中国将实现碳中和,那么现在控制能源消耗只是一个开始。
ABG:全球新冠大流行对整个行业产生了影响。这对中国的并购活动有影响吗?
吴玉红: 新冠疫情在某种程度上改变着整个人类。改变最大的就是人对于世界的看法。人们的心态正在发生微妙的变化。在中国社会,人们正在审视着所谓资本狂欢以及自己的欲望。短时间积累巨额财富已经不合时宜。人们更加喜欢踏实、有质感、有温度的事物。人与人之间的深度思考变得更加重要。
如果我们非要将疫情与并购联系起来,那么我想说,我们正在变得更加的谨慎。高经济增长的时代已经成为过去,企业正在从利润驱动转向价值驱动。中国企业在并购之前很可能会更加深入的思考,我们的扩张能给农民或者说全球农业创造怎样的价值。企业好像人一样正在变得更加真诚和可靠。
ABG: 您认为未来几年的并购活动会发生什么(更多活动、更少活动等)?
吴玉红: 短期内,我个人不认为大规模的并购会持续出现。在整个农化行业增长乏力之时,任何从业者都会更加保守。
事实上,农业就是一个非常保守的领域。农民最了解什么是农业。一年有四个季节,这就是农业。我们需要以更加长期的战略去思考农业的未来。短期投资会被市场打败的。
ABG:关于中国的并购市场我们还应该了解什么?
吴玉红: 如果一定要我回答这个问题,我会说创新。 Kynetec公司 是一家数据公司。我们深入市场。给我们感受最深的就是创新无处不在。中国企业的产品品质目前在持续提升。在中国市场上,中国企业非常注重品牌的培育。这需要他们在研发上投入更多的资金和时间。中国企业的产品品质正在对标跨国公司的产品。这说明他们足够重视创新。
在投资并购领域,我认为中国企业以创新为最终目的。不仅仅是产品,中国企业可能也会在数字化平台、农业服务、农业基础设施领域进行多元化的并购。
Yuhong Wu 的照片由 Kynetec 提供。