CoBank: la política monetaria de EE. UU. está lista para reemplazar a COVID como comodín económico
A pesar del aumento en los casos de COVID y las complicaciones que trae consigo, la economía de EE. UU. continúa prosperando. Los trabajadores están regresando constantemente a la fuerza laboral; la tasa de desempleo se encuentra actualmente por debajo de 4% y los consumidores siguen gastando con confianza.
Hasta que el aumento de omicron disminuya, el mayor riesgo económico serán los millones de trabajadores que se reportan enfermos y obstaculizan las cadenas de suministro ya asediadas. Los impactos para los sectores de la alimentación y la agricultura variarán significativamente según el producto, pero en general serán menos severos que antes en la pandemia, según un nuevo Informe trimestral del Intercambio de conocimientos de CoBank.
“Los riesgos económicos de las nuevas variantes de coronavirus de alto impacto permanecerán durante 2022”, dijo Dan Kowalski, vicepresidente de la división de intercambio de conocimientos de CoBank. “Pero los estadounidenses están haciendo cada vez más las paces con la idea de que el virus, de alguna forma, estará con nosotros durante meses, si no años, y debemos encontrar una manera de vivir más normalmente con él. Este cambio de mentalidad eliminará el riesgo de la economía hasta cierto punto”.
A fines de diciembre, EE. UU. recuperó 84% de los empleos perdidos desde que comenzó la pandemia, lo que equivale a un déficit de 3,6 millones de trabajadores menos en comparación con principios de 2020. La perspectiva de la cadena de suministro ha mejorado debido a más trabajadores en almacenamiento y transporte. Desde mayo de 2020, EE. UU. ha añadido 800 000 puestos de trabajo en los dos sectores, eclipsando la cantidad de puestos de trabajo anterior a la COVID en 3%.
A medida que el mercado laboral se acerca poco a poco al pleno empleo, cualquier último argumento para que la Reserva Federal mantenga su política monetaria altamente acomodaticia está perdiendo su mérito. Ahora que el mercado anticipa un cambio radical en la política monetaria, ha comenzado el endurecimiento de las condiciones financieras.
Granos, suministros agrícolas y biocombustibles
Los precios de futuros de maíz y soja cotizaron al alza en el cuarto trimestre, alcanzando máximos de seis meses a finales de diciembre. Las exportaciones de granos se están recuperando después de que las interrupciones en el movimiento de barcazas causadas por el huracán Ida se prolongaron hasta el cuarto trimestre. Sin embargo, los envíos combinados de maíz, soja y trigo a China se han reducido en un tercio en comparación con la temporada pasada. Compensando parcialmente la disminución de las compras chinas, las exportaciones combinadas de maíz, soya y trigo a México aumentaron en 24%.
Las cooperativas de suministros agrícolas y los minoristas agrícolas disfrutaron de una temporada de otoño rentable en medio de los altos precios de los cultivos, fuertes flujos de caja de los agricultores y condiciones de cosecha favorables. Los precios de los fertilizantes continuaron subiendo, aumentando aproximadamente 20% en el cuarto trimestre y 160% en comparación con el año anterior. La inflación de los costos de los insumos, la escasez de productos de protección de cultivos y los desafíos laborales podrían amenazar los márgenes de suministro agrícola durante la temporada de siembra de la primavera de 2022 y potencialmente más allá.
La producción de etanol se recuperó a los niveles anteriores a la COVID y los márgenes de beneficio del cuarto trimestre aumentaron a récords históricos, con un promedio actual de $1,34/galón. La producción alcanzó un récord de 17 mil millones de galones anualizados durante dos semanas consecutivas a fines de octubre, antes de establecerse en 16,3 mil millones al final del año.
Proteínas animales y lácteos
La producción de proteína animal de EE. UU. aumentó moderadamente durante el cuarto trimestre, pero los suministros siguen bajo presión debido a la sólida demanda. La producción combinada de carne roja y aves de corral estableció un récord de noviembre de 8.900 millones de libras, 3.5% más que el año anterior. Las existencias finales de aves de corral cayeron a mínimos de cinco años, y las existencias de carne de cerdo alcanzaron mínimos de 12 años. Mientras tanto, los índices de carne al por mayor del cuarto trimestre fueron 25% más altos año tras año, lo que refleja la mayor demanda de proteínas animales.
Las importaciones de proteína animal de China se han desacelerado significativamente desde sus picos récord durante los meses de verano. Para los productores estadounidenses, la dependencia de China ha disminuido para la carne de ave y cerdo, mientras que las oportunidades para la carne vacuna siguen siendo sólidas. Las perspectivas de 2022 para las ventas a China siguen siendo mixtas, ya que el inventario de cerdos del país se ha recuperado, pero la peste porcina africana sigue siendo un comodín. La creciente afinidad de China por la carne estadounidense ha hecho que los productores de carne se sientan optimistas.
Los suministros de leche se redujeron aún más en el cuarto trimestre, ya que el hato lechero de los EE. UU. continuó reduciéndose, particularmente en las regiones del oeste y suroeste de los EE. UU., donde la disponibilidad de alimentos sigue siendo un desafío persistente. Sin embargo, se vislumbran signos de prosperidad a medida que aumentan los precios de las vaquillas, se modera el sacrificio de vacas lecheras y se ralentizan las ventas en las granjas. Los futuros de leche Clase III negociados en la CME finalizaron 2021 por encima de $20/cwt después de comenzar el año por debajo de $18/cwt.
Algodón, arroz y cultivos especiales
Los precios de futuros de algodón alcanzaron $1.20/lb. a fines de noviembre, el cierre más alto en más de una década. Pero la noticia de la variante omicron llegó poco después y los futuros del algodón cayeron entre 10 y 15 centavos. No obstante, los precios se mantuvieron por encima de la tendencia alcista a largo plazo que comenzó en abril de 2020. Sin embargo, a pesar del mercado alcista de casi dos años, existe una creciente amenaza de riesgo a la baja, ya que las existencias mundiales parecen ser amplias.
Los futuros del arroz con cáscara languidecieron en el cuarto trimestre en medio de abundantes suministros exportables en la India y la disminución de la competitividad de los precios de exportación. La persistente debilidad del real brasileño ha sido un obstáculo para el arroz estadounidense, ya que las exportaciones brasileñas de arroz son más competitivas en los mercados del hemisferio occidental. Los compromisos de ventas de exportación de EE. UU. para todo el arroz en el año comercial actual han bajado 36% año tras año y los envíos han bajado 5%.
La cosecha de remolacha azucarera está completa y se esperan rendimientos récord gracias a las condiciones de crecimiento ideales en la región de cultivo superior de EE. UU. Las entregas de azúcar de EE. UU. para el consumo humano han crecido un total combinado de 2,1% en los últimos dos años. La pregunta para 2022 es si los precios mayoristas que se acerquen a 50 centavos/lb. finalmente pondrá un freno en el consumo de azúcar.
El índice de precios al productor para cultivos de especialidad aumentó considerablemente el último trimestre debido a que las cosechas más pequeñas impulsaron los precios al productor al alza. El aumento de los precios de las frutas y hortalizas se debe principalmente a la persistente sequía en el oeste de EE. UU. que redujo la producción debido a una menor superficie cultivada y rendimientos. La cosecha más pequeña de nueces de árbol este otoño también está elevando los precios de las almendras, las nueces y los pistachos tanto para los productores como para los consumidores.
Energía, agua y comunicaciones
Los precios del gas natural y el carbón se dispararon a máximos de varios años en 2021 cuando los compradores se apresuraron a alinear un suministro suficiente antes del invierno. El reinicio económico masivo del año pasado y la incapacidad de los productores para mantenerse al día fueron en gran parte los culpables de la escasez de suministro de energía y los precios desbocados. Sin embargo, algunos argumentan que la transición energética desempeñó un papel en los altos precios de los combustibles, ya que el abandono colectivo de los combustibles fósiles obstaculiza la respuesta de los proveedores. La crisis energética que se desarrolla en Europa parece respaldar ese análisis.
La Ley de Inversión en Infraestructura y Empleos proporciona $15 mil millones para la eliminación de tuberías de plomo, muy lejos de los $45 mil millones que probablemente se requieran. Sin embargo, como el pago más grande en una generación, la financiación podría hacer una mella significativa para abordar este problema. El éxito del programa actual dependerá, en parte, de cómo se gasten los fondos.
Los $65 mil millones en nuevos fondos de banda ancha triplican el tamaño del Fondo de Oportunidades de Desarrollo Rural (RDOF), que fue el programa de subsidio de banda ancha más grande del gobierno federal. Los estados recibirán dos tercios de los fondos para construir redes en áreas desatendidas y subatendidas. Al aprovechar el conocimiento local sobre dónde se necesita cobertura y quién puede construirla, la Comisión Federal de Comunicaciones parece haber aprendido de las deficiencias de los programas anteriores.
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